西方經(jīng)濟學(xué)家似乎一直對“手”有所偏愛(ài)。
早在18世紀，英國經(jīng)濟學(xué)家亞當·斯密在其著(zhù)作《國富論》中就提出了一個(gè)著(zhù)名觀(guān)點(diǎn)，即在組織良好的自由市場(chǎng)經(jīng)濟中，個(gè)人的自利行為會(huì )通過(guò)市場(chǎng)機制自發(fā)地調節生產(chǎn)和分配，從而促進(jìn)社會(huì )整體利益。這種機制就像一只“看不見(jiàn)的手”，在背后引導著(zhù)經(jīng)濟活動(dòng)的運行，使市場(chǎng)成為一種“可以不斷地通過(guò)競爭將個(gè)人的貪婪轉化為社會(huì )一般福利的均衡機制”。
到了20世紀，美國企業(yè)史學(xué)家、戰略管理領(lǐng)域的奠基者之一艾爾弗雷德·錢(qián)德勒又在其同名著(zhù)作中提出了一個(gè)名為“看得見(jiàn)的手”的理論。其主要觀(guān)點(diǎn)是，在許多經(jīng)濟部門(mén)，管理作為“看得見(jiàn)的手”已經(jīng)在很大程度上替代了市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”的作用。
此外，還有英國經(jīng)濟學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出的“扶持之手”，以強調國家在經(jīng)濟中的重要作用等。
今時(shí)今日，“手”的隱喻已經(jīng)深深嵌入西方經(jīng)濟學(xué)各學(xué)派的研究，貨幣理論自然也不能免俗，這可能就是《貨幣之手》書(shū)名的緣起。
本書(shū)的兩位作者約翰·范·奧弗特維德和斯汀·羅切均為比利時(shí)經(jīng)濟學(xué)家。前者曾任比利時(shí)財政部部長(cháng)，后者曾任比利時(shí)財政系統的政策顧問(wèn)，二人都是金融和貨幣事務(wù)的“圈里人”。在他們看來(lái)，西方經(jīng)濟學(xué)中各種關(guān)于“手”的描述都適用于央行，但都無(wú)法概括“21世紀央行的本質(zhì)”，二人更傾向于使用“魔法”這個(gè)很不學(xué)術(shù)范兒的表述。
神秘而強大是貨幣之手給人最直觀(guān)的印象。一方面，央行業(yè)務(wù)具有極強的專(zhuān)業(yè)性，其所涉及的知識面非常廣、數據多且龐雜，推導模型也是層出不窮。更關(guān)鍵的是，其具體操作過(guò)程還尤其講究對“度”和時(shí)機的把握，難怪美國經(jīng)濟學(xué)家卡爾·布朗訥將其稱(chēng)為“一門(mén)深奧的藝術(shù)”，而非一項專(zhuān)業(yè)技能。另一方面，央行政策的影響力極大。作者稱(chēng)，“央行行長(cháng)就像‘魔法師’”，其強大之處不僅在于“能讓宏觀(guān)經(jīng)濟隨著(zhù)貨幣政策的指揮棒起舞”，更重要的是，在危機時(shí)期還能讓央行充當“救世主（最后貸款人）角色”。
這種“魔法”在2008年國際金融危機中展現得淋漓盡致。面對危機，貨幣政策傳統工具箱的局限性顯露無(wú)遺，于是多國央行陸續推出了新的非常規貨幣政策工具。對于這些新工具，《貨幣之手》進(jìn)行了大量批判性分析。作者舉例稱(chēng)，零利率政策讓低效企業(yè)茍延殘喘，阻礙了創(chuàng )造性的發(fā)揮，使經(jīng)濟運行患上了“僵尸綜合征”；“樹(shù)懶綜合征”則指監管改革滯后于金融創(chuàng )新，使政策制定者淪為市場(chǎng)的被動(dòng)反應者；等等。從這個(gè)意義上講，央行的“貨幣之手”雖然暫時(shí)拯救了瀕臨崩塌的金融系統，卻也埋下了債務(wù)膨脹、資產(chǎn)泡沫與權力失衡的種子。
此外，作者還提醒，隨著(zhù)央行逐漸獲得貨幣賦予的超級權力，其政策獨立性也被相應地削弱。當非常規貨幣政策被頻繁使用，“想要改變慣有行動(dòng)，這是非常困難的”。所謂股市下跌5%即觸發(fā)降息的“鮑威爾看跌期權（Powell Put）”，就是政策獨立性被削弱的一個(gè)縮影，“條件反射式的救市讓央行成了自己政策的囚徒”。
這應該也是作者將央行政策形容為貨幣之手的重要原因之一。當市場(chǎng)預期與貨幣政策形成了強綁定，就相當于貨幣之手的“手腕”上多了一條繩索，而繩子的另一頭不一定在誰(shuí)的手里。
盡管存在諸多問(wèn)題，本書(shū)依舊認為央行對金融市場(chǎng)的干預是必要的，但需要形成新的有效框架，使央行的貨幣政策更具有針對性。作者稱(chēng)，當今世界各主要經(jīng)濟體普遍面臨的一大挑戰是“非常規貨幣政策和極高債務(wù)水平形成的扭結”，而要解開(kāi)這一扭結，央行至少需要做到兩件事，其一是重新審視通脹目標，不必對2%的通脹率過(guò)于癡迷；其二是將更多影響金融穩定的變量和參數納入決策過(guò)程。
需要明確的是，本書(shū)雖然是一本金融史著(zhù)作，但其更多關(guān)注的其實(shí)是金融發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題，探討的是各國在不同時(shí)期不同貨幣政策的不足之處。其所選取的案例大體集中在歐美發(fā)達國家，分析框架也主要基于西方流行的“現代貨幣理論”，因而并不適用于全球所有地區。從某種意義上說(shuō)，這本書(shū)可以被視作一本入門(mén)指南，一方面其可以激發(fā)讀者對央行以及貨幣政策的興趣；另一方面也有助于打破市面上關(guān)于央行的種種神話(huà)，讓央行更有力有效地調控經(jīng)濟。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：肖 瀚）
