本報記者 田 鵬
2025年上半年，國內經(jīng)濟在產(chǎn)業(yè)升級、消費復蘇與創(chuàng )新驅動(dòng)等層面展現出的強勁韌性，為資本市場(chǎng)提供了堅實(shí)支撐，各板塊結構性機會(huì )在宏觀(guān)經(jīng)濟動(dòng)能轉換中持續釋放，顯示出中國資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟深度綁定的發(fā)展特質(zhì)。
總的來(lái)看，上半年A股市場(chǎng)震蕩上行，根據滬深北交易所數據統計，截至6月30日收盤(pán)，5429家上市公司總市值達90.66萬(wàn)億元。
展望下半年，接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，科技革命與改善民生等政策方向預期升溫，將為經(jīng)濟增長(cháng)注入新動(dòng)能。消費領(lǐng)域在“以舊換新”等政策推動(dòng)下潛力持續釋放，制造業(yè)投資受技術(shù)改造驅動(dòng)保持穩健，基建投資隨專(zhuān)項債資金落地對經(jīng)濟支撐加強。外貿方面，中國憑借出口多元化與產(chǎn)業(yè)升級競爭力，有望抵御外部沖擊。綜合來(lái)看，在政策與經(jīng)濟結構優(yōu)化支撐下，下半年A股市場(chǎng)各板塊將在經(jīng)濟動(dòng)能轉換中繼續挖掘結構性機遇，與宏觀(guān)經(jīng)濟形成良性互動(dòng)。
宏觀(guān)經(jīng)濟展現活力與韌性
支持資本市場(chǎng)生態(tài)持續優(yōu)化
隨著(zhù)上半年收官，A股“成績(jì)單”也浮出水面。據Wind資訊數據，上半年A股主要指數全線(xiàn)上漲。從個(gè)股漲跌幅來(lái)看（剔除2025年上市的股票），共有1762只個(gè)股區間漲幅在20%及以上，其中581只區間漲幅在50%及以上。
匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺對《證券日報》記者表示，這些板塊的強勢并非偶然，一方面得益于宏觀(guān)政策對經(jīng)濟的托底支撐：財政政策發(fā)力基建投資，貨幣政策維持流動(dòng)性合理充裕，直接或間接提振相關(guān)行業(yè)預期；另一方面，在經(jīng)濟增速換擋、產(chǎn)業(yè)結構深度調整與新舊動(dòng)能轉換的大背景下，新興產(chǎn)業(yè)崛起與傳統產(chǎn)業(yè)升級釋放出強勁增長(cháng)動(dòng)能。例如，AI技術(shù)推動(dòng)傳媒行業(yè)內容生產(chǎn)效率革命，創(chuàng )新藥研發(fā)加速帶動(dòng)生物醫藥產(chǎn)業(yè)鏈擴容，新消費領(lǐng)域的個(gè)性化需求催生細分市場(chǎng)藍海，這些經(jīng)濟結構內部的深刻變化，持續拉動(dòng)相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)，形成對投資者的長(cháng)期吸引力，最終在股價(jià)表現上得以充分體現。
隨著(zhù)A股市場(chǎng)上半年震蕩上行態(tài)勢的逐步確立，市場(chǎng)活力被充分激發(fā)，交投活躍度持續升溫。數據顯示，2025年上半年，A股市場(chǎng)總成交額達162.64萬(wàn)億元，日均成交1.35萬(wàn)億元，這一數據較2024年同期有明顯增長(cháng)。
而這波交投熱潮的背后，并非市場(chǎng)情緒的短暫躁動(dòng)，而是經(jīng)濟基本面與政策支持雙重力量持續共振的結果。
從宏觀(guān)經(jīng)濟層面來(lái)看，據國家統計局數據，今年前5個(gè)月，我國規模以上工業(yè)中小企業(yè)增加值同比增長(cháng)8.0%，31個(gè)制造業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，28個(gè)行業(yè)保持增長(cháng)，彰顯實(shí)體經(jīng)濟根基穩固。消費市場(chǎng)同樣活力滿(mǎn)滿(mǎn)，5月份社會(huì )消費品零售總額達41326億元，同比增長(cháng)6.4%；外貿領(lǐng)域，5月份貨物進(jìn)出口總額增長(cháng)2.7%，其中出口增長(cháng)6.3%，保持平穩較快增長(cháng)。此外，在創(chuàng )新驅動(dòng)下，5月份裝備制造業(yè)增加值同比增長(cháng)9.0%，高技術(shù)制造業(yè)增長(cháng)8.6%。這些數據全方位展現出中國經(jīng)濟在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、消費活力、外貿韌性與創(chuàng )新升級等層面的強勁動(dòng)力，為A股市場(chǎng)筑牢了堅實(shí)根基，給予投資者充足信心。
從政策層面來(lái)看，國家圍繞推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展持續發(fā)力，打出金融支持實(shí)體經(jīng)濟、資本市場(chǎng)深化改革、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境等政策“組合拳”。通過(guò)推動(dòng)中長(cháng)期資金入市、完善退市制度、強化投資者保護等一系列舉措，持續優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)；同時(shí)，以專(zhuān)項債擴容、定向降準等手段精準滴灌重點(diǎn)領(lǐng)域，穩定經(jīng)濟增長(cháng)預期。這些政策既為市場(chǎng)注入了充足流動(dòng)性，又通過(guò)制度建設提升了市場(chǎng)透明度與規范性，讓投資者安心。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對《證券日報》記者表示，當前市場(chǎng)正處于三重拐點(diǎn)疊加的關(guān)鍵時(shí)期：一是經(jīng)濟層面已度過(guò)最困難階段，隨著(zhù)宏觀(guān)政策效果逐步顯現，經(jīng)濟回暖態(tài)勢明確；二是市場(chǎng)層面，指數從去年2600點(diǎn)低點(diǎn)回升超20%，修復趨勢確立；三是資金層面，場(chǎng)外資金入場(chǎng)意愿顯著(zhù)增強，居民儲蓄向股市轉移的趨勢加速。這三重拐點(diǎn)的共振，為A股市場(chǎng)下半年的行情奠定了堅實(shí)基礎。
“巴菲特指標”差距
顯示A股發(fā)展空間仍舊廣闊
2025年上半年，指數震蕩攀升期間，A股結構性牛市行情下超三成個(gè)股漲幅超20%，彰顯出資本市場(chǎng)的活力與韌性。展望下半年，A股市場(chǎng)正站在新一輪擴容與價(jià)值重估的關(guān)鍵節點(diǎn)，多重利好因素疊加共振，或將為市場(chǎng)打開(kāi)更為廣闊的發(fā)展空間。
在市場(chǎng)規模方面，科技敘事邏輯愈發(fā)清晰的當下，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)將登陸資本市場(chǎng)。以2025年新上市企業(yè)為例，52家上市公司中，有50家為戰略性新興企業(yè)，占比高達96.15%，覆蓋人工智能、半導體、新能源等前沿領(lǐng)域。這些企業(yè)不僅具備高成長(cháng)性，更代表著(zhù)產(chǎn)業(yè)升級的未來(lái)方向，其上市后將進(jìn)一步豐富A股市場(chǎng)的科技板塊矩陣，吸引更多資金向科技創(chuàng )新領(lǐng)域聚集。
從資金流向來(lái)看，內外資均呈現積極態(tài)勢。以“巴菲特指標”（資本市場(chǎng)總市值與國內生產(chǎn)總值的比率）為例，作為衡量資本市場(chǎng)估值水平參考，2024年底，A股巴菲特指標僅為63.59%，對比同期美股市場(chǎng)230%水平，這不僅反映出A股在經(jīng)濟證券化率層面的差距，更凸顯出市場(chǎng)在估值修復與規模擴容上的潛在空間。
從國內資金來(lái)看，受益于《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》等政策舉措落地，資本市場(chǎng)指數化投資步入“快車(chē)道”，吸引險資、社保等長(cháng)期資金加大入市力度。數據顯示，2025年上半年，股票型ETF凈申購2064億元，其中科創(chuàng )與AI主題占比達60%。增量資金的持續入場(chǎng)，將為A股市場(chǎng)提供充足的“彈藥”，支撐市場(chǎng)向上發(fā)展。
最為重要的是，經(jīng)濟轉型與政策支持的持續發(fā)力，也為A股市場(chǎng)帶來(lái)眾多投資機遇?？萍碱I(lǐng)域，AI應用等細分賽道，隨著(zhù)技術(shù)不斷成熟，應用場(chǎng)景拓展，相關(guān)企業(yè)將迎來(lái)業(yè)績(jì)爆發(fā)期；新能源領(lǐng)域，儲能技術(shù)的突破、新能源汽車(chē)出海加速，有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)股價(jià)上漲；消費升級領(lǐng)域，創(chuàng )新藥、美容護理等，受益于政策刺激消費以及行業(yè)自身發(fā)展，將持續釋放增長(cháng)潛力。
在劉歆鈺看來(lái)，2025年下半年A股將延續結構性行情，經(jīng)濟轉型與政策支持孕育多元投資機遇：科技領(lǐng)域AI技術(shù)深化應用驅動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)，新能源憑借技術(shù)突破與出海加速激活產(chǎn)業(yè)鏈，消費升級板塊受政策與自身發(fā)展雙重利好持續釋放潛力。這些機遇背后，或體現為企業(yè)盈利能力提升，或展現為紅利類(lèi)公司盈利的穩健可持續，本質(zhì)是中國經(jīng)濟結構轉型與動(dòng)能轉換的趨勢性映射，盡管短期面臨國際形勢等擾動(dòng)，但中長(cháng)期向好發(fā)展態(tài)勢明確。
