歐洲央行上周再度下調歐元區三大關(guān)鍵利率，試圖通過(guò)寬松貨幣政策穩定市場(chǎng)預期，同時(shí)為政策調整預留空間。此舉有助于應對歐元區當前經(jīng)濟疲軟局面，但歐洲經(jīng)濟仍面臨結構性挑戰，后續走勢將取決于內外因素的復雜博弈。

6月5日，歐洲央行召開(kāi)貨幣政策例會(huì )，決定將歐元區存款機制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別下調25個(gè)基點(diǎn)，降至2.00%、2.15%、2.40%。歐洲央行稱(chēng)，歐元區通貨膨脹率當前已處于中期目標2%附近。

此次降息發(fā)生在歐元區經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能持續減弱之際，盡管2025年一季度GDP增速略超預期，但全年增長(cháng)預期仍被下調至0.9%，德國等核心經(jīng)濟體甚至可能連續3年陷入停滯。有分析指出，歐元區經(jīng)濟疲軟既源于內部需求不足，也受制于外部貿易環(huán)境的惡化。美國近期將鋼鋁制品關(guān)稅從25%上調至50%，歐盟雖計劃反制，但貿易摩擦的升級顯著(zhù)抑制企業(yè)投資和出口信心。不過(guò)，歐元走強和能源價(jià)格下跌進(jìn)一步壓低了通脹水平，5月歐元區通脹率降至1.9%，8個(gè)月來(lái)首次低于2%的目標水平，這給歐洲央行降息打開(kāi)了空間，為經(jīng)濟增長(cháng)注入流動(dòng)性支持。

短期來(lái)看，歐洲央行降息有助于通過(guò)降低融資成本提振消費和投資，尤其是配合歐元區主要國家推進(jìn)的財政刺激計劃，如德國提出的460億歐元的企業(yè)稅減免方案，進(jìn)而在貿易沖突中穩住經(jīng)濟基本面。

長(cháng)期而言，此次降息反映出歐洲央行貨幣政策從“控通脹”向“穩增長(cháng)”的階段性轉變。不過(guò)，歐洲央行并未明確后續政策路徑，而是強調“數據依賴(lài)”的靈活性。歐洲央行行長(cháng)拉加德表示，當前貨幣政策周期進(jìn)入新階段，但未來(lái)利率走勢將取決于經(jīng)濟數據表現。歐洲央行將靈活應對形勢變化，繼續堅定實(shí)現其價(jià)格穩定目標，不會(huì )預先設定政策路徑。有分析認為，歐洲央行這種審慎態(tài)度旨在為應對潛在沖擊保留政策空間，避免過(guò)早耗盡工具儲備。

降息對歐洲經(jīng)濟的影響呈現分化態(tài)勢。在歐洲央行持續降息推動(dòng)下，歐洲股市近期表現出色，德國DAX指數年內漲幅達22%，Stoxx50指數上漲10.6%，反映出低利率環(huán)境下資金對歐洲資產(chǎn)的重新配置。然而，歐元區經(jīng)濟仍面臨嚴峻挑戰，不僅制造業(yè)、服務(wù)業(yè)增長(cháng)乏力，而且歐洲央行貨幣政策與歐元區各國財政政策的協(xié)調問(wèn)題也比較突出。德國等國的擴張性財政計劃雖有助于增長(cháng)，但也可能推高債務(wù)水平，與歐洲央行維持金融穩定的目標形成潛在沖突。此外，與美聯(lián)儲的政策分化（利差超2個(gè)百分點(diǎn)）加劇了歐元匯率波動(dòng)，若資本外流壓力上升，可能削弱降息的實(shí)際效果。

今后一段時(shí)間，歐洲經(jīng)濟的管理者需要在多重不確定性中尋找平衡，需要密切關(guān)注一些重要因素。一是貿易戰進(jìn)展。若美歐貿易爭端升級，歐元區增長(cháng)可能進(jìn)一步放緩，甚至迫使歐洲央行加碼寬松；反之，若談判取得進(jìn)展，則有助于企業(yè)信心快速修復。二是通脹路徑的分歧。當前低通脹為降息提供了支撐，但能源價(jià)格反彈或工資上漲可能迅速改變這一局面，屆時(shí)歐洲央行將面臨政策轉向的壓力。三是結構性改革的推進(jìn)。拉加德多次呼吁深化資本市場(chǎng)聯(lián)盟、數字歐元等改革，以提升歐元國際地位和經(jīng)濟韌性，但這些長(cháng)期議程需要政治共識支持，短期內難見(jiàn)成效。

歐洲央行此次降息類(lèi)似某種“防御性”舉措，既是對現實(shí)壓力的回應，也為未來(lái)政策調整留有余地。然而，貨幣政策無(wú)法單獨解決增長(cháng)瓶頸，若缺乏財政協(xié)同和結構性改革配合，歐洲經(jīng)濟可能陷入“低增長(cháng)—低通脹—高債務(wù)”循環(huán)。在全球經(jīng)濟增長(cháng)乏力且挑戰不斷的背景下，歐元區能否早日擺脫增長(cháng)困境，著(zhù)實(shí)考驗政策制定者的智慧。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>