上周，超預期的就業(yè)數據引起美股美債市場(chǎng)大幅震蕩，市場(chǎng)機構擔心美聯(lián)儲以此認定經(jīng)濟向好而繼續暫緩降息。不過(guò)，美國近兩年就業(yè)數據真實(shí)性飽受非議，恐怕難以支撐起美國經(jīng)濟前景向好的預期。
1月10日，美國勞工部發(fā)布數據顯示，2024年12月美國非農業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數為25.6萬(wàn)，明顯超出機構預期的16.5萬(wàn)。在上次貨幣政策例會(huì )上，美聯(lián)儲高官認為“已經(jīng)到達或接近放慢降息節奏的適當時(shí)點(diǎn)”，如今超預期的數據為此提供了更多理由。機構預計，美聯(lián)儲在1月例會(huì )上維持利率的可能性超過(guò)97%。受此影響，當天美股三大指數齊跌，10年期和30年期美國國債收益率也升至14個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。此外，市場(chǎng)預期美國新一屆政府可能宣布經(jīng)濟緊急狀態(tài)來(lái)推行關(guān)稅政策，加劇了對通脹的擔憂(yōu)。因此有觀(guān)點(diǎn)認為，就業(yè)數據表明美國經(jīng)濟仍然強勁，美聯(lián)儲近期焦點(diǎn)已經(jīng)完全轉向了通脹。
然而，近兩年美國就業(yè)數據修正頻繁，甚至還出現過(guò)泄露，以飽受質(zhì)疑的數據作為美國經(jīng)濟增長(cháng)強勁的證據，難以令人信服。
早在2024年3月，美國費城聯(lián)邦儲備銀行就曾發(fā)布報告稱(chēng)，美國勞工統計局（BLS）公布的就業(yè)數據存在嚴重失真，實(shí)際新增崗位被大幅高估。報告認為，2022年3月至6月非農就業(yè)數據被高估了110萬(wàn)，2023年被高估了80萬(wàn)。2024年8月，BLS公布的非農就業(yè)數據基準修訂的初步估計顯示，在2023年4月至2024年3月統計周期內，美國新增就業(yè)崗位比之前預估的減少了81.8萬(wàn)。這使得12個(gè)月期間的總就業(yè)增長(cháng)（不包括農場(chǎng)就業(yè)）從此前預估的290萬(wàn)降至約210萬(wàn)，使該期間的平均每月凈新增就業(yè)崗位減少了約6.8萬(wàn)。另?yè)﨎LS數據，2024年4月至11月，有5個(gè)月的非農新增就業(yè)人數調整后較初值出現下滑，累計下修數據超過(guò)11萬(wàn)。
如果頻繁大幅修正數據還可以歸咎為技術(shù)差錯，那么數據發(fā)布延遲和泄露則讓外界產(chǎn)生更多懷疑。2024年8月，BLS稱(chēng)在發(fā)布非農就業(yè)修正數據時(shí)出現了技術(shù)故障，導致數據延遲發(fā)布，而就在其他機構苦苦等待之際，至少有3家銀行致電BLS并直接拿到了數據，這引發(fā)了市場(chǎng)對數據發(fā)布透明度和公正性的質(zhì)疑。除此之外，BLS制作非農就業(yè)報告時(shí)采用的企業(yè)調查（CES）和家庭調查（CPS）方法，由于兩者的統計口徑和方法存在顯著(zhù)差異，導致其結果時(shí)常不一致，也持續受到外界質(zhì)疑。
美聯(lián)儲十分看重就業(yè)數據，多次在政策引導時(shí)將其作為重要參考。就業(yè)數據修正過(guò)于頻繁，很難及時(shí)準確反映勞動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)際狀況，甚至可能與實(shí)際情況背道而馳。美聯(lián)儲以此作為決策依據，如果不是有意為之，只怕會(huì )產(chǎn)生南轅北轍的后果。
至于美聯(lián)儲再度聚焦的通脹問(wèn)題，其實(shí)已成為美國經(jīng)濟的“老大難”問(wèn)題，治也不是，不治也不是。一方面，由于利率近年來(lái)長(cháng)期處于高位，利息支出已在上一財年超過(guò)了美國國防開(kāi)支。美聯(lián)儲堅持不降息的難度只增不減，債務(wù)風(fēng)險會(huì )如影隨形般纏繞著(zhù)美國經(jīng)濟，并越收越緊。另一方面，2024年，美國國債總額已經(jīng)突破36萬(wàn)億美元，且快速上升的勢頭未減。美國新一屆政府的種種政策宣示一旦落地，也會(huì )對通脹起到推波助瀾的作用。如果放任不管，超發(fā)的貨幣遲早會(huì )將美國通脹水平再度推上去。
如此看來(lái)，超預期就業(yè)數據至少暫時(shí)維持住了美國經(jīng)濟的體面。至于就業(yè)數據是否存疑，如何遏制通脹回升，怎么應對債務(wù)風(fēng)險等問(wèn)題，無(wú)論美國拿出什么解決方案，都需要全球各方密切關(guān)注甚至是高度警惕。畢竟，“我死后，哪怕洪水滔天”的做派，美國一些人是不缺的。 （本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>
