
政府投資基金具有穩定資金來(lái)源、明確政策目標、長(cháng)期投資優(yōu)勢,適合成為耐心資本市場(chǎng)的“壓艙石”。要推動(dòng)有效市場(chǎng)和有為政府更好結合,提升專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)化運作水平,規范基金運作管理,還要建立健全容錯機制,提高投資效率。
近年來(lái),各地紛紛設立政府投資基金,“千億基金俱樂(lè )部”持續擴容,熱潮方興未艾。近日,國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導意見(jiàn)》,明確政府投資基金定位,突出要按照市場(chǎng)化、法治化、專(zhuān)業(yè)化原則規范運作政府投資基金,發(fā)展壯大長(cháng)期資本、耐心資本。這是首次在國家層面出臺促進(jìn)政府投資基金發(fā)展的重要文件,并發(fā)出明確信號:發(fā)展壯大耐心資本應該成為政府投資基金的重要職責和使命。
耐心資本正受到前所未有的關(guān)注,原因在于其在穩定資本市場(chǎng)、促進(jìn)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力中扮演著(zhù)非常重要的角色,作用不可替代。作為專(zhuān)注于長(cháng)期投資的資本形式,耐心資本不以追求短期收益為首要目標,而是更重視長(cháng)期價(jià)值,對資本回報有較長(cháng)期限展望且對風(fēng)險有較高承受力,特別是適應科技創(chuàng )新投入大、周期長(cháng)、風(fēng)險高的要求。
政府投資基金由各級政府單獨出資或與社會(huì )資本共同出資設立,采用股權投資等市場(chǎng)化方式,引導各類(lèi)社會(huì )資本支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展及創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)。從全球實(shí)踐看,政府投資基金是耐心資本的一個(gè)重要來(lái)源。黨的二十屆三中全會(huì )提出,鼓勵和規范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權投資,更好發(fā)揮政府投資基金作用,發(fā)展耐心資本。我國政府投資基金發(fā)展勢頭強勁,在服務(wù)國家戰略、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級、促進(jìn)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用,更應該擔當起長(cháng)期資本、耐心資本的重任。
政府投資基金之所以應該當好耐心資本,根本原因是其發(fā)展定位決定的。政府投資基金的設立具有政策目標,不能與民爭利,而是要聚焦重大戰略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節,吸引帶動(dòng)更多社會(huì )資本,支持現代化產(chǎn)業(yè)體系建設,加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。這些領(lǐng)域,既需要資本耐心“陪跑”,也需要長(cháng)期投資。政府投資基金具有穩定資金來(lái)源、明確政策目標、長(cháng)期投資優(yōu)勢,適合成為耐心資本市場(chǎng)的“壓艙石”。
政府投資基金要當好耐心資本并不容易。我國政府投資基金發(fā)展歷程不長(cháng),還存在缺乏容錯免責機制、退出機制不健全等問(wèn)題,如何當好耐心資本還需要一個(gè)磨練的過(guò)程。
在宏觀(guān)上,要推動(dòng)有效市場(chǎng)和有為政府更好結合。政府行為越規范,市場(chǎng)作用就越有效。政府投資基金應堅守政策目標,聚焦重大戰略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節,優(yōu)化投資項目選擇機制,發(fā)揮好政府“有形之手”的引導帶動(dòng)作用。充分尊重市場(chǎng)規律,采用市場(chǎng)化方式支持創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,提升基金專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)化運作水平。充分發(fā)揮基金管理人作用,讓專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事。
在運作上,要提升專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)化運作水平,規范基金運作管理。比如,合理確定政府投資基金存續期;在需要長(cháng)期布局的領(lǐng)域,采取接續投資方式,確保投資延續性。近年來(lái),不少地方設立政府投資基金的存續期拉長(cháng),適應了科技創(chuàng )新長(cháng)周期的特點(diǎn),有利于更好發(fā)揮耐心資本的作用。
此外,要建立健全容錯機制,提高投資效率??萍紕?chuàng )新發(fā)展過(guò)程充滿(mǎn)不確定性,基金投資具有較大的風(fēng)險性,“既要重視成功,更要寬容失敗”。在考核中,容忍正常投資風(fēng)險,優(yōu)化全鏈條、全生命周期評價(jià)體系,破解“不想投、不敢投”困境,推動(dòng)更好地投早、投小、投長(cháng)期、投硬科技,有效培育新質(zhì)生產(chǎn)力。
發(fā)展運作規范、科學(xué)高效的政府投資基金,將為穩增長(cháng)、穩投資注入強勁動(dòng)能,更好地支持經(jīng)濟社會(huì )高質(zhì)量發(fā)展、加速培育新質(zhì)生產(chǎn)力。 (本文來(lái)源:經(jīng)濟日報 作者:曾金華)