繼制造業(yè)持續下行后，歐元區服務(wù)業(yè)指標近期出現明顯下滑，經(jīng)濟增長(cháng)疲態(tài)漸顯。同時(shí)，歐元區通脹率超預期反彈。在經(jīng)濟增長(cháng)乏力、美國關(guān)稅政策沖擊等內外因素影響下，滯脹風(fēng)險并未遠離歐元區。

　　11月22日，標準普爾全球和漢堡商業(yè)銀行公布最新調查數據，11月份歐元區服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）初值為49.2，遠不及上月水平（51.6）和市場(chǎng)預期中值（51.8）。同時(shí)，11月份制造業(yè)PMI初值為45.2，較上月的46繼續下降。歐元區綜合PMI較上月下滑了近2點(diǎn)至48.1，為10個(gè)月以來(lái)新低。作為歐元區經(jīng)濟“發(fā)動(dòng)機”的德法兩國，相關(guān)PMI指標明顯惡化。受此影響，歐元兌美元匯率當天出現大幅下降，對歐洲央行繼續降息的預期迅速上升。

　　通脹指標也出現反復。11月19日，歐盟統計局公布第二次估值數據顯示，10月份歐元區通脹率按年率計算為2%，較9月份的1.7%出現超預期反彈。同時(shí)，歐盟27個(gè)成員國中有19個(gè)成員國的通脹率出現了反彈。

　　有分析指出，在經(jīng)濟活動(dòng)全面下滑的同時(shí)，價(jià)格上漲速度還在加快，表明“歐元區正處于滯脹環(huán)境”。漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家賽勒斯·德拉魯比亞稱(chēng)，“11月份歐元區服務(wù)業(yè)意外大幅下滑，意味著(zhù)較低的通脹率和較高的工資會(huì )刺激消費需求的希望破滅了”。

　　面對通脹數據變化，歐洲央行的決策者試圖讓市場(chǎng)相信事態(tài)仍在掌握之中。歐洲央行管委、法國央行行長(cháng)弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛11月22日稱(chēng)，歐洲央行“非常有信心”將可持續地達到2%的通脹目標，甚至會(huì )比9月份的預測更早實(shí)現。

　　然而，要實(shí)現通脹目標并確保經(jīng)濟增速穩定并不容易。

　　一方面，歐元區制造業(yè)持續衰弱正在拖累其自身競爭力，影響勞動(dòng)力市場(chǎng)。這種情況下，通脹回落與消費乏力相伴，居民購買(mǎi)力和消費信心復蘇遲緩，容易產(chǎn)生內需減少等問(wèn)題，令經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力不足。

　　另一方面，為刺激內需推動(dòng)工資增長(cháng)和服務(wù)成本上升的舉措，使核心通脹不易下降甚至反彈，此次通脹回升就與歐元區第三季度工資的上漲密切相關(guān)。

　　此外，隨著(zhù)歐元區部分國家債務(wù)水平升高和預算赤字居高不下，再加上長(cháng)期增長(cháng)前景疲軟和政策不確定性，極易推升部分成員國主權債務(wù)風(fēng)險。歐洲央行11月20日發(fā)布最新一期金融穩定評估報告顯示，在地緣政治不確定性加劇和經(jīng)濟表現低迷的背景下，歐元區國家主權債務(wù)風(fēng)險正在上升，可能威脅金融穩定。

　　從外部沖擊看，美國新一屆政府在競選期間對加征關(guān)稅等貿易限制措施的濃厚興趣，也令歐洲忐忑不安。根據歐盟的評估，實(shí)施相關(guān)政策可能削弱歐洲對美出口，可能通過(guò)供應鏈中斷和成本上升影響歐元區制造業(yè)，再次推高輸入性通脹，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)和民眾生活帶來(lái)沉重負擔，進(jìn)而限制歐洲央行的政策操作空間。

　　歐盟在11月15日發(fā)布的歐洲經(jīng)濟秋季展望報告中，已經(jīng)將2025年歐元區經(jīng)濟增長(cháng)預期從1.4%下調至1.3%，反映出受地緣政治緊張局勢、貿易伙伴國保護主義抬頭等因素影響，其面臨的變數和風(fēng)險增加。這種情況下，歐元區需要集中精力強化政策協(xié)同、增加內生動(dòng)力，為長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)鋪平道路。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>