伴隨著(zhù)通脹數據繼續下行以及美股指數反彈，近來(lái)有關(guān)“美國經(jīng)濟將迎來(lái)軟著(zhù)陸”的聲音又多了起來(lái)。不過(guò)，由于美國經(jīng)濟走勢搖擺不定，消費者和企業(yè)面臨的壓力有增無(wú)減，美國經(jīng)濟要想實(shí)現軟著(zhù)陸難度不小。

　　美國勞工部8月14日公布數據顯示，7月份美國消費者價(jià)格指數（CPI）同比上漲2.9%，漲幅較6月份收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2021年3月份以來(lái)最低水平。此外，7月份美國生產(chǎn)者價(jià)格指數（PPI）環(huán)比增長(cháng)0.1%，同比增長(cháng)2.2%，均較6月份數據有所回落。

　　數據走勢對市場(chǎng)情緒影響明顯。由于美國7月份PPI和CPI整體上顯示出通貨膨脹繼續放緩，再加上近期就業(yè)數據和采購經(jīng)理指數均較預期更低，美國市場(chǎng)對美聯(lián)儲在9月降息已有很大把握。受此影響，美國股市、債市、信貸市場(chǎng)均出現明顯回升，結束了近期的大幅震蕩，許多市場(chǎng)機構已經(jīng)開(kāi)始討論，美聯(lián)儲一旦降息將讓經(jīng)濟實(shí)現軟著(zhù)陸，從而避免令市場(chǎng)憂(yōu)心忡忡的經(jīng)濟衰退。

　　美聯(lián)儲在近幾年對如何定義經(jīng)濟軟著(zhù)陸有過(guò)解釋?zhuān)赐ㄟ^(guò)適度調整貨幣政策，將通脹引導回2%的目標水平，同時(shí)避免經(jīng)濟嚴重下滑和失業(yè)率顯著(zhù)上升，就可以視作實(shí)現軟著(zhù)陸。這意味著(zhù)，實(shí)現軟著(zhù)陸不僅需要美國通脹得到有效控制、勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩定，經(jīng)濟具有較強韌性，還需要美聯(lián)儲等部門(mén)政策調控精準有效。

　　就當前美國經(jīng)濟而言，實(shí)現軟著(zhù)陸難度不小。

　　首先，從通脹情況看，數據雖有所下降，但仍明顯高于美聯(lián)儲設定的2%目標，反映出通脹壓力的持續存在。近期房租和服務(wù)價(jià)格的上漲，則令通脹走勢更趨復雜。美聯(lián)儲主席鮑威爾今年以來(lái)已多次強調控制通脹任務(wù)十分艱巨。

　　其次，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)增長(cháng)動(dòng)力正在減弱。7月份新增非農就業(yè)人數顯著(zhù)低于市場(chǎng)預期，失業(yè)率上升，加上疫情暴發(fā)以來(lái)勞動(dòng)者就業(yè)意愿不強的情況并未有效改善，就業(yè)市場(chǎng)承受的壓力越來(lái)越大。同時(shí)，近年來(lái)美國有關(guān)部門(mén)高頻率大幅度修正就業(yè)數據，不斷引發(fā)市場(chǎng)機構對數據質(zhì)量的質(zhì)疑。從勞動(dòng)力市場(chǎng)角度看，支持美國經(jīng)濟實(shí)現軟著(zhù)陸的理由并不充分。

　　同時(shí)，面對全球貿易環(huán)境的不確定性、地緣政治風(fēng)險以及內部經(jīng)濟結構轉型的壓力，美國經(jīng)濟韌性仍面臨嚴峻考驗。據美國媒體報道，包括迪士尼、Airbnb、麥當勞在內的許多公司近期發(fā)布的財報已顯露出消費者情緒不穩定跡象，“中等收入消費者的信心處于衰退區域，就連高端消費者也開(kāi)始陷入困境”。同時(shí)，制造業(yè)活動(dòng)收縮加劇、非制造業(yè)PMI新訂單數據跌破榮枯線(xiàn)等現象，反映出經(jīng)濟活動(dòng)整體收縮的趨勢。

　　此外，從政策調控角度看，美聯(lián)儲穩定市場(chǎng)情緒的能力持續減弱。特別是去年下半年以來(lái)，美聯(lián)儲有關(guān)降息的發(fā)聲如鐘擺一般來(lái)回擺動(dòng)，市場(chǎng)情緒被降息話(huà)題擾動(dòng)得飄忽不定。由于鮑威爾領(lǐng)導下的美聯(lián)儲放棄堅持多年的前瞻性指引，轉為依賴(lài)數據進(jìn)行決策，缺少對未來(lái)走勢的預判，一旦數據出現反復，美聯(lián)儲的態(tài)度自然相應轉換。有分析認為，“這使得美聯(lián)儲喪失了對經(jīng)濟前景的預測能力”。

　　目前，美聯(lián)儲依賴(lài)數據決策的后果顯現，美國市場(chǎng)在數據的震蕩中，逐漸陷入“情緒高漲—絕望—情緒高漲”的循環(huán)，大幅波動(dòng)成為常態(tài)。這種背景下，美國經(jīng)濟唯一能確定的是前路充滿(mǎn)了不確定性。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>