上周公布的數據顯示，日本央行結束超寬松政策所寄望的有利條件仍未出現。全球貿易增速放緩、美國貨幣政策動(dòng)向不明、能登地區地震等多重因素持續影響日本經(jīng)濟。這種局面下，日本央行雖多次釋放鷹派信號引導市場(chǎng)預期，但在具體轉向時(shí)機上仍然表現得猶豫不決。

　　實(shí)際消費持續疲軟拖累日本經(jīng)濟復蘇。根據日本厚生勞動(dòng)省、總務(wù)省等公布的數據，2023年11月，扣除物價(jià)上漲因素后，日本實(shí)際工資收入同比下降3.0%，連續20個(gè)月同比減少；核心消費價(jià)格指數同比上升2.5%，連續20個(gè)月超過(guò)日本央行設定的2%的目標；由于通貨膨脹導致日本工薪家庭實(shí)際收入下降，實(shí)際家庭消費已連續9個(gè)月同比下滑。

　　工資和價(jià)格之間能否實(shí)現良性循環(huán)，是日本央行決策的重要依據之一。日本央行行長(cháng)植田和男在2023年12月貨幣政策例會(huì )后表示，“如果工資和價(jià)格之間的良性循環(huán)加強，并且以可持續和穩定的方式實(shí)現價(jià)格目標的可能性充分上升，我們可能會(huì )考慮改變政策?！边@也是日本央行迄今為止釋放的最明確的政策轉向信號。

　　然而，日本經(jīng)濟現實(shí)狀況難以支撐央行退出超寬松政策的意愿。除了工資和價(jià)格之間良性循環(huán)遲遲未現之外，新舊挑戰給日本央行帶來(lái)的壓力正在增大。

　　首先，高通脹持續和經(jīng)濟增速放緩令日本央行左右為難。一方面，高通脹持續令日本國內多方叫苦不迭，不滿(mǎn)情緒不斷積聚；另一方面，日本內閣府去年12月數據顯示，2023年第三季度日本實(shí)際國內生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下降0.7%，按年率計算下降2.9%，這是近四個(gè)季度內日本經(jīng)濟首次出現負增長(cháng)。有分析指出，退出超寬松政策雖然有助于緩解日本通脹壓力，但會(huì )引起日元匯率加劇波動(dòng)，并給已現疲態(tài)的日本經(jīng)濟帶來(lái)衰退風(fēng)險。進(jìn)一步看，國際清算銀行數據顯示日本政府債務(wù)與名義GDP的比重已超過(guò)220%，利率上升會(huì )令日本政府的利息償付壓力迅速攀升。因此，加息或者不加息對日本來(lái)講都不容易，這也是日本央行至今難以決斷的重要因素。

　　其次，全球貿易前景暗淡對日本經(jīng)濟的影響逐步顯現。伴隨國際市場(chǎng)能源價(jià)格回落，貿易逆差縮小，加上入境游客明顯增加，日本經(jīng)常項目已連續10個(gè)月實(shí)現順差，看著(zhù)勢頭不錯。不過(guò)，當前外部需求仍然低迷，多個(gè)國際機構預測，今年世界經(jīng)濟和貿易增長(cháng)整體上不如疫情前；貿易保護主義、地緣政治沖突不斷加劇，紅海航運通道受阻等不確定因素，以及巴拿馬運河等關(guān)鍵航線(xiàn)的干旱都對貿易活動(dòng)形成干擾。日本作為全球貿易大國，很難置身事外。

　　此外，能登地區地震對日本經(jīng)濟的影響還在持續。日本主要經(jīng)濟機構初步估算，這場(chǎng)地震給日本造成的直接經(jīng)濟損失可能超過(guò)8000億日元，約為日本名義GDP的0.15%左右。同時(shí)，由于受災嚴重地區的經(jīng)濟活動(dòng)停滯至少要持續兩周甚至一個(gè)月左右，再加上對其他地域經(jīng)濟和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的影響，直接和間接損失可能進(jìn)一步上升。

　　日本國內有分析指出，由于經(jīng)濟數據低迷，日本央行下調2024財年經(jīng)濟增長(cháng)預期的可能性正在增加，然而疲弱的經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢，又會(huì )進(jìn)一步掣肘日本退出超寬松政策。因此，在1月份即將舉行的貨幣政策例會(huì )上，日本繼續“按兵不動(dòng)”的可能性不小。不過(guò)，目前美聯(lián)儲和美國市場(chǎng)在是否降息問(wèn)題上的分歧不斷放大，市場(chǎng)動(dòng)蕩加大。這種局面下，常常對美國決策亦步亦趨的日本將會(huì )如何動(dòng)作，值得密切關(guān)注。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>