歐洲通脹數據近期出現大幅回落，強化了市場(chǎng)機構對歐洲央行結束加息進(jìn)而轉向降息的預期。不過(guò)，考慮到通脹回落不確定性較大，以及歐元區經(jīng)濟內生動(dòng)力缺失的現狀，歐洲通脹數據此番超預期回落究竟是福是禍，經(jīng)濟前景著(zhù)實(shí)難料。

　　歐盟統計局公布初步數據顯示，歐元區11月通脹率按年率計算為2.4%，降幅明顯超出預期，低于10月的2.9%，降至兩年多來(lái)最低水平。英國此前公布的10月消費者價(jià)格指數（CPI）從9月的6.7%大幅降至4.6%，也降至兩年來(lái)新低。

　　當前，歐洲幾乎所有類(lèi)別的物價(jià)壓力都有所緩解，通脹率“朝著(zhù)2%的目標又邁進(jìn)了一大步”。這令市場(chǎng)機構關(guān)于“歐洲央行不太可能再次加息”的預期高漲，甚至開(kāi)始討論“歐洲央行會(huì )不會(huì )提前降息”的話(huà)題。而在歐洲央行看來(lái)，歐元區中期通脹前景仍存在相當大的不確定性，“預計央行很快放松利率是不合理的”。

　　歐洲近期通脹放緩，主要受到能源價(jià)格下降及歐洲央行持續加息效應釋放等因素影響。然而，能源價(jià)格變動(dòng)和加息給歐元區帶來(lái)的副作用也不小，歐元區經(jīng)濟內生動(dòng)力缺失以至于增長(cháng)乏力的問(wèn)題正變得越來(lái)越突出。如果處理不當，歐元區陷入通脹高企、經(jīng)濟衰退的“滯脹”困局風(fēng)險較大。

　　從能源看，2022年至今，歐洲經(jīng)濟飽受能源價(jià)格震蕩困擾。俄歐能源往來(lái)在美國拱火下逐漸“脫鉤”之后，歐洲能源安全風(fēng)險并未遠離，特別是天然氣供應不僅要看美國人眼色，而且受到中東地緣緊張局勢的干擾也更嚴重。近期國際能源價(jià)格震蕩下行令通脹數據應聲而落，一旦有所反復，歐洲央行遏制通脹的努力恐將受挫。

　　從利率政策看，歐洲央行官員近期仍在談?wù)摾省伴L(cháng)時(shí)間維持高位”，但高利率對經(jīng)濟活動(dòng)抑制到什么程度才算合適，其中分寸很難拿捏。高利率導致企業(yè)的借貸及生產(chǎn)成本不斷推高，迫使制造業(yè)企業(yè)縮減投資，投資和消費受到抑制，歐洲許多制造業(yè)企業(yè)被迫停產(chǎn)或是將生產(chǎn)線(xiàn)外遷，進(jìn)而影響經(jīng)濟復蘇，這種惡性循環(huán)仍在繼續。歐元區內部經(jīng)濟結構失衡、創(chuàng )新能力不足以及勞動(dòng)力市場(chǎng)改革緩慢等也成為制約復蘇的重要因素。當前，德法等歐元區主要經(jīng)濟體的數據已經(jīng)清晰地反映出經(jīng)濟疲軟趨勢。有分析指出，如果加息最終導致歐洲日益嚴重的去工業(yè)化，令歐洲經(jīng)濟增長(cháng)失去內生動(dòng)力，這恐怕不是歐洲央行愿意面對的局面。

　　更要看到，美聯(lián)儲貨幣政策變動(dòng)對歐洲央行的影響不可忽視。去年3月以來(lái)，美聯(lián)儲已11次加息，累計加息幅度達525個(gè)基點(diǎn)，至今尚未就貨幣政策轉向明確松口。去年7月至今，歐洲央行10次加息，累計加息幅度為450個(gè)基點(diǎn)，為1999年歐元區成立以來(lái)的最高水平。綜合比較不難發(fā)現，歐洲央行的決策與美國緊密相關(guān)，甚至是亦步亦趨?？磥?lái)，政治和軍事無(wú)法獨立的歐洲，在貨幣政策上除了緊跟美國節奏之外，也沒(méi)有太多更好選擇。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>