美、歐、日等發(fā)達經(jīng)濟體央行上周先后宣布最新利率決定。歐美央行繼續加息雖然符合市場(chǎng)預期，但也面臨不小的經(jīng)濟衰退壓力。日本央行最新“彈性化”政策則被視為變相加息，在向歐美緊縮步調靠攏的同時(shí)，由此帶給全球債券市場(chǎng)的風(fēng)險也隨之增大。

　　7月27日，歐洲央行宣布將歐元區三大關(guān)鍵利率均上調25個(gè)基點(diǎn)。這是自去年7月開(kāi)啟加息進(jìn)程以來(lái)，歐洲央行連續第九次加息，累計加息425個(gè)基點(diǎn)。7月28日，歐洲央行公布一項調查顯示，由于勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張加快推動(dòng)薪資上漲，歐元區核心通脹下降速度將慢于此前預期，通脹壓力依然不小。同時(shí)，由于外國需求疲軟，家庭消費下降拖累國內需求以及歐洲央行加息導致融資成本上升，歐元區制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和綜合采購經(jīng)理指數（PMI）均不及預期。埃信華邁公司(IHS Markit)數據顯示，歐元區7月制造業(yè)PMI初值從6月的43.4降至42.7，遠低于預期43.5，續刷2020年6月以來(lái)新低。其中，德國7月制造業(yè)PMI跌至38.8，已經(jīng)接近疫情暴發(fā)之際的水平，法國7月綜合PMI從前值47.2降至46.6，創(chuàng )32個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)。

　　有分析指出，此輪加息后，歐洲央行的決策者們在進(jìn)退兩難的境地中越陷越深，不僅通脹仍是難以逾越的障礙，同時(shí)由于近期歐洲一些關(guān)鍵數據持續惡化，緊縮貨幣政策已經(jīng)嚴重影響歐洲經(jīng)濟。因此，盡管歐洲這次加息符合市場(chǎng)預期，但是關(guān)于歐洲央行應避免過(guò)度緊縮的呼聲也越來(lái)越大。歐洲9月是否繼續加息，形勢不如這次明朗。

　　日本央行的決定給市場(chǎng)帶來(lái)了意外。7月28日，日本央行宣布將在靈活運用長(cháng)短利率操作的基礎上，繼續施行超寬松貨幣政策。按照日本央行的表述，決定調整收益率曲線(xiàn)控制（YCC）政策，將長(cháng)期利率控制目標維持在正負0.5%，并允許根據市場(chǎng)趨勢在一定程度上超過(guò)0.5%。同時(shí)采取措施將“連續指示性操作”即每個(gè)工作日無(wú)限量購買(mǎi)10年期政府債券的收益率從0.5%提高到1%。

　　去年以來(lái)，日本對寬松政策表現出“奇怪的堅持”，與美國之間的利差因美聯(lián)儲持續激進(jìn)加息不斷擴大，貨幣政策逐漸進(jìn)入一種“變也不是，不變也不是”的擰巴狀態(tài)。有分析認為，盡管日本央行仍然強調繼續實(shí)施超寬松貨幣政策，但是這番極為拗口的政策表述，本質(zhì)上是一種變相加息的行為。從市場(chǎng)反應看，日本央行的政策效果也與加息類(lèi)似，日本股市一度出現拋售行情。同時(shí)有分析認為，應當關(guān)注日本央行利率決議對全球債市的風(fēng)險，日本投資者是美國政府債券最大外國持有者，日本上調國債收益率可能會(huì )影響其海外投資流向。

　　與歐洲的兩難、日本的意外相比，美國上周的加息顯得平靜一些。7月26日，美聯(lián)儲宣布了2022年3月以來(lái)的第11次加息，將聯(lián)邦基金利率目標區間上調25個(gè)基點(diǎn)到5.25%至5.5%之間。這輪加息符合市場(chǎng)預期，與此前幾次相比更顯波瀾不驚。美聯(lián)儲依然認定“美國經(jīng)濟活動(dòng)持續溫和擴張，近幾個(gè)月就業(yè)增長(cháng)強勁，失業(yè)率保持低位，但通貨膨脹率仍居高不下”，因而在加息問(wèn)題上不松口。

　　美聯(lián)儲的堅持似乎有數據支撐。美國商務(wù)部首次預估數據顯示，2023年第二季度美國實(shí)際國內生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算增長(cháng)2.4%。從數值看，美國經(jīng)濟在第二季度增長(cháng)不錯。不過(guò)，從美國其他門(mén)類(lèi)數據看，同期，美國消費者支出減弱，出口、政府收入以及各類(lèi)用電量均明顯下降。美國是如何在有關(guān)指標出現不同程度下降的條件下實(shí)現增長(cháng)的？其中門(mén)道，值得好好琢磨。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 �。�