上周，美、歐、日等發(fā)達經(jīng)濟體央行先后宣布最新利率決定。在整體通脹水平下行而核心通脹率相對堅挺之際，發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策緊縮節奏顯著(zhù)放緩，同時(shí)選擇了不同的步調。

　　6月14日，美聯(lián)儲在2022年3月以來(lái)連續10次加息后首次暫停加息，宣布維持5%至5.25%的聯(lián)邦基金利率目標區間不變，同時(shí)上調對美國經(jīng)濟增速的預期，從3月的0.4%升至1%。由于此前5月份美國通脹數據繼續放緩，因而暫停加息的決定符合市場(chǎng)機構預期。不過(guò)，在對未來(lái)政策走向的判斷上，美聯(lián)儲釋放的信號與市場(chǎng)機構的愿景出現分歧。

　　美聯(lián)儲在宣布利率決定之后，釋放出繼續加息的“鷹派”信號。當天發(fā)布的經(jīng)濟前景預期顯示，對聯(lián)邦基金利率的預測中值從3月的5.1%升至5.6%，暗示仍會(huì )再度加息。美聯(lián)儲主席鮑威爾以及一眾美聯(lián)儲高官會(huì )后稱(chēng)，“緊縮政策的全面效應尚未顯現”，通脹仍然過(guò)高并且“頑固地持續存在”。有分析認為，這反映出美聯(lián)儲認為通脹上行風(fēng)險依然存在，7月繼續加息的概率不小。

　　美國市場(chǎng)機構對此并不買(mǎi)賬。在14日發(fā)布會(huì )上就有媒體對鮑威爾發(fā)問(wèn)，大意是如果美聯(lián)儲認為需要額外加息50基點(diǎn)，為什么現在不加？雙線(xiàn)資本創(chuàng )始人杰弗里·岡拉克更是明確預計，“美聯(lián)儲不會(huì )繼續再加息”。

　　有分析指出，市場(chǎng)機構對美聯(lián)儲的表態(tài)不以為然并不奇怪。一方面，由于美國一些實(shí)體經(jīng)濟指標正處于衰退區間，這使上調經(jīng)濟預期的行為令人費解。另一方面，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規模已經(jīng)突破32萬(wàn)億美元，急劇膨脹的債務(wù)規模早已讓美國聯(lián)邦政府債務(wù)利息迅速增加。美國財政部去年數據顯示，僅在2022財政年度，聯(lián)邦政府的國債凈利息就達4750億美元。美國穆迪分析公司預測，到2025年或2026年，聯(lián)邦政府支付的國債利息可能將超過(guò)美國整體國防預算。當前利率繼續攀升將進(jìn)一步放大美國政府償付利息的壓力，擠壓貨幣政策空間。再加上美聯(lián)儲前兩年對通脹走勢判斷失誤的“黑歷史”，市場(chǎng)機構難免要多長(cháng)幾個(gè)心眼。

　　歐洲央行的態(tài)度尤其明確。6月15日，歐洲央行決定將歐元區三大關(guān)鍵利率均上調25個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行還全面上調了對歐元區通脹的預期，其中對去除能源和食品價(jià)格因素的核心通脹的預測明顯高于3月時(shí)的估值。歐洲央行行長(cháng)拉加德稱(chēng)，通貨膨脹率仍然過(guò)高，央行尚未完成抗擊通脹的斗爭，“除非經(jīng)濟數據發(fā)生‘質(zhì)變’，否則7月進(jìn)一步加息的可能性‘非常大’”。

　　有分析指出，盡管歐元區一季度已經(jīng)出現了“技術(shù)性衰退”，且主要先行經(jīng)濟指標如采購經(jīng)理指數增長(cháng)放緩，但歐洲央行依然發(fā)出明確的加息信號，這反映出通脹問(wèn)題對歐洲經(jīng)濟的困擾。同時(shí)，美聯(lián)儲暫停加息，歐洲抓緊加息迎頭趕上，讓歐元區同美國之間的利率差距進(jìn)一步縮小，對歐洲而言未嘗不是件好事。去年11月經(jīng)合組織曾表示，歐洲央行需要提高利率，以支撐歐元兌美元的匯率，“防止歐元走弱導致進(jìn)口商品和服務(wù)價(jià)格進(jìn)一步上漲”。

　　日本央行的決定更顯糾結。6月16日，日本央行宣布繼續維持超寬松貨幣政策不變。從數據和日本央行的態(tài)度看，一方面，日本通脹水平持續居高不下，日本4月去除生鮮食品后的核心消費價(jià)格指數（CPI）為104.8，同比上升3.4%，連續20個(gè)月同比上升，漲幅較3月擴大0.3個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，日本央行認為核心CPI年中漲幅可能縮小，對經(jīng)濟現狀維持“正在復蘇”、對前景預期維持“將溫和復蘇”的判斷。如此來(lái)看，日本貨幣政策變或不變似乎都有些道理。

　　值得注意的是，在日本央行行長(cháng)植田和男4月就職之前，國際貨幣基金組織（IMF）3月底發(fā)布報告，建議日本央行應避免倉促退出現有貨幣政策，并期望提供利率前瞻指引、加強與市場(chǎng)溝通。這或許為理解日本貨幣政策動(dòng)向提供了一種視角。同時(shí)，植田和男6月16日還提到，“理論上低利率對股市有利”�？紤]到日本股市近期的亢奮狀態(tài)，這番表態(tài)似有所指。至于誰(shuí)會(huì )成為其中的最大贏(yíng)家，那就是另外一個(gè)話(huà)題了。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 �。�