美聯(lián)儲本周將召開(kāi)今年第二次貨幣政策例會(huì )。會(huì )前，硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)美歐連鎖反應，波及股市、債市、大宗商品市場(chǎng)等，而美國通脹數據仍處高位。在既要抑制通脹、又要避免衰退的局面下，美聯(lián)儲已越來(lái)越難找到平衡各方利益的穩妥方案。

　　3月14日，美國勞工部數據顯示，今年2月美國消費者價(jià)格指數（CPI）同比增長(cháng)6%，環(huán)比增長(cháng)0.4%，漲幅較1月有所收窄，但仍處于高位。美聯(lián)儲主席鮑威爾在3月7日曾表示，如果所有數據都指向有必要加快緊縮措施，“那么美聯(lián)儲將準備加快加息步伐”。有分析認為，2月通脹數據表明美國通脹水平有所回調，但仍遠高于美聯(lián)儲設定的2%長(cháng)期目標，因此美聯(lián)儲將抑制通脹作為貨幣政策優(yōu)先考慮因素的幾率依然較高。

　　不過(guò)，硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)美國銀行業(yè)震蕩，給美聯(lián)儲出了難題。簽名銀行、銀門(mén)銀行、第一共和銀行、阿萊恩斯西部銀行等也先后傳出破產(chǎn)、股票暴跌或停盤(pán)的利空消息，美國銀行業(yè)風(fēng)險還波及亞洲、歐洲等地。持續蔓延的銀行業(yè)風(fēng)險引起美國民主黨和共和黨之間相互攻訐，也讓美國國內對美聯(lián)儲貨幣政策的批評陡然增加。美國參議院銀行業(yè)主席、俄亥俄州民主黨參議員謝羅德·布朗敦促美聯(lián)儲采取行動(dòng)，實(shí)施更嚴格的監管并暫停加息。美國財政部長(cháng)耶倫表示，硅谷銀行關(guān)閉的核心問(wèn)題是美聯(lián)儲持續上調利率，導致該銀行所持債券等金融資產(chǎn)市價(jià)不斷下跌。英美一些媒體紛紛開(kāi)啟對美聯(lián)儲的“口誅筆伐”，認為美聯(lián)儲過(guò)去一年以極快的速度加息以抑制通脹，銀行不得不為存款和其他債務(wù)支付更高利率，但它們的資產(chǎn)收益并沒(méi)有增加，其中包括貸款和購買(mǎi)的國債，硅谷銀行關(guān)閉是“美聯(lián)儲抗通脹激進(jìn)舉動(dòng)的惡果”。

　　由于正處于貨幣政策例會(huì )召開(kāi)前的“靜默期”，在硅谷銀行破產(chǎn)后，美聯(lián)儲除了公布相應救助計劃之外并無(wú)高官出面表態(tài)。不過(guò)，美聯(lián)儲此前收緊的貨幣“水龍頭”正被悄悄擰開(kāi)。

　　3月19日，美聯(lián)儲與加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布通過(guò)現有的美元流動(dòng)性互換協(xié)議采取協(xié)調行動(dòng)，為全球市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性支持。聲明稱(chēng)，目前提供美元操作的上述央行同意從20日起將7天到期操作的頻率從每周一次增加到每天一次，以便讓美元互換協(xié)議更有效地提供美元資金。這一措施將至少持續至4月底。

　　美聯(lián)儲迅速擴大資產(chǎn)負債表尤其值得關(guān)注。據不完全統計，今年以來(lái)剛剛出現“健康的下行”的美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表，已從3月8日的8.39萬(wàn)億美元迅速攀升至3月15日的8.69萬(wàn)億美元，目前還在繼續增加。已增加的3000多億美元中，約有一半是美國銀行業(yè)從美聯(lián)儲貼現窗口貸出的資金，另一半則是美聯(lián)儲給美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）提供的貸款資金。

　　縮減資產(chǎn)負債表是美聯(lián)儲貨幣政策收緊的重要一環(huán)。去年3月，美聯(lián)儲在宣布重啟加息的同時(shí)也透露將減持美國國債、機構債和機構抵押貸款支持證券，并開(kāi)啟縮減資產(chǎn)負債表進(jìn)程。去年6月1日，美聯(lián)儲開(kāi)始縮減規模約8.9萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負債表，以配合加息舉措，遏制飆升的通脹。9個(gè)月后，在硅谷銀行破產(chǎn)之前，美聯(lián)儲已縮減了6000多億美元。鮑威爾此前表態(tài)稱(chēng)“美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規模已經(jīng)出現了健康的下行”。

　　美聯(lián)儲縮表進(jìn)程戲劇性的反轉，是應對銀行業(yè)風(fēng)險的救市之舉，也是其貨幣政策收緊遭遇的挫折，更反映出其政策目標在抑制通脹和避免衰退之間猶豫不決甚至是自相矛盾。有分析認為，美聯(lián)儲在加息問(wèn)題上并未松口，縮減資產(chǎn)負債表進(jìn)程又遇挫，兩難間的反復未見(jiàn)盡頭。同時(shí)，美國通脹固化跡象已現，通脹水平回落到2%的難度在增大，在遲遲難以抑制通脹的情況下，美國存在轉而調整通脹目標的可能性。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 �。�