上周，在經(jīng)過(guò)數據權重調整、高官頻頻吹風(fēng)等操作后，美聯(lián)儲進(jìn)一步強化“短期內繼續加息”預期。此舉不僅加劇了市場(chǎng)機構對美國經(jīng)濟加速下行的憂(yōu)慮，而且在全球貿易增長(cháng)持續放緩背景下，這或許將進(jìn)一步抑制需求。

　　2月14日，美國勞工部數據顯示，今年1月美國消費者價(jià)格指數（CPI）環(huán)比上漲0.5%、同比上漲6.4%，兩項指標漲幅均超出預期，其中環(huán)比漲幅升至3個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)。2月16日，美國發(fā)布的1月終端需求生產(chǎn)者價(jià)格指數（PPI）較上月上漲0.7%，高于市場(chǎng)預期的0.4%，是去年6月以來(lái)的最大月度增幅。有分析指出，這兩項指標加上此前超預期的就業(yè)數據，令市場(chǎng)機構不得不修正觀(guān)點(diǎn)，轉而認為“美聯(lián)儲的加息時(shí)間比之前預計得久”。

　　美聯(lián)儲樂(lè )見(jiàn)市場(chǎng)機構這種預期轉變。就在數據發(fā)布后不久，美國克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)洛蕾塔·梅斯特、圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)詹姆斯·布拉德“趁熱打鐵”，先后公開(kāi)呼吁進(jìn)一步加息以確保通脹率的下降趨勢。目前，美聯(lián)儲多數官員認為，通脹數據有所放緩，但通脹水平仍然太高，因此即使面臨經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，美聯(lián)儲近期也頻頻表態(tài)支持進(jìn)一步收緊貨幣政策。

　　不過(guò)，也有觀(guān)點(diǎn)指出，美聯(lián)儲強化加息預期所依憑的通脹和就業(yè)數據存在修飾和失真問(wèn)題，貨幣政策面臨的調控難度在增加而非消退。

　　從通脹數據看，美國勞工部此次發(fā)布的是CPI支出權重更新后的數據，其中住房項權重上升，交通運輸項、食品項權重下調，權重更新頻率也從兩年一次變?yōu)榻衲觊_(kāi)始的一年一次。有分析指出，去年美國住房租金持續走高，盡管近期出現回落，但整體水平較去年同期依然有較大增長(cháng)，因而此次增加住房項權重，成為1月通脹數據上升的直接原因。

　　從就業(yè)數據看，美國1月新增非農就業(yè)人口51.7萬(wàn)，是市場(chǎng)預期值18.7萬(wàn)人的近3倍。美聯(lián)儲據此認為，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)需求強勁為員工薪資水平和服務(wù)價(jià)格帶來(lái)上行風(fēng)險，導致美國通脹壓力持續存在，需要繼續加息。不過(guò)，也有分析認為，美國的勞動(dòng)參與率跟疫情前水平差距較大、新增就業(yè)兼職崗位多而全職崗位減少、勞動(dòng)力需求持續下降等問(wèn)題比較突出，目前的就業(yè)指標不能準確反映美國勞動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)情。

　　美聯(lián)儲希望讓市場(chǎng)相信，可能需要將利率持續提升到此前預期的5%甚至更高水平，直至有讓人信服的跡象表明通脹下滑。不過(guò)，既要通過(guò)加息降低通脹，又要維系失業(yè)率不至于過(guò)高，還要確保經(jīng)濟不至于過(guò)度收緊而陷入衰退，其中的難度著(zhù)實(shí)不小。

　　持續加息的外部影響需更加值得警惕。今年1月達沃斯論壇期間，世界貿易組織（WTO）總干事伊維拉曾呼吁關(guān)注影響貿易的不確定性因素，利率走勢正是其中重要一項。由于美聯(lián)儲加息是通過(guò)抑制需求來(lái)降低通脹，因而持續加息在加大美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險的同時(shí)，勢必抑制需求增長(cháng)，對全球貿易產(chǎn)生負面外溢影響。在全球經(jīng)濟出現復蘇跡象、正值發(fā)揮出口對經(jīng)濟支撐作用之際，美國令人意外地冒著(zhù)經(jīng)濟衰退風(fēng)險調整通脹數據、強化加息預期，由此產(chǎn)生的影響沖擊，不可不察。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 �。�