本周，美聯(lián)儲將迎來(lái)年內最后一次貨幣政策會(huì )議。與加息的節奏變化相比，市場(chǎng)更關(guān)心美聯(lián)儲在貨幣政策走向問(wèn)題上將釋放哪些信號。結合近期美國經(jīng)濟狀況看，美聯(lián)儲為貨幣政策轉向的鋪墊或許已經(jīng)開(kāi)始。

　　11月23日美聯(lián)儲公布的會(huì )議紀要顯示，11月份貨幣政策會(huì )議上，絕大多數與會(huì )官員認為“盡快放緩加息速度將是合適的”。11月30日，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲將繼續上調聯(lián)邦基金利率水平，但可能從12月份開(kāi)始縮小加息幅度。市場(chǎng)據此認為，美聯(lián)儲本周會(huì )議將加息幅度下調至50個(gè)基點(diǎn)，將是大概率事件。

　　不過(guò)，對于此次會(huì )議之后美聯(lián)儲采取什么樣的政策走向，各方的看法分歧較大。

　　鷹派觀(guān)點(diǎn)認為，有跡象表明通脹形勢在緩解，但美聯(lián)儲“還有更多工作要做”。紐約聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)約翰·威廉姆斯和圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)詹姆斯·布拉德在11月底表示，美聯(lián)儲明年可能不得不將利率保持在5%以上，這一利率水平可能持續到2024年。鴿派則認為，許多經(jīng)濟學(xué)家預計美國經(jīng)濟明年將出現衰退，因此美聯(lián)儲的加息政策恐怕不會(huì )持續太久。部分美國金融界人士預計，美聯(lián)儲將在明年9月開(kāi)始降息。

　　而美聯(lián)儲真實(shí)態(tài)度并不明朗。鮑威爾11月底的發(fā)言恰似“打太極”：既強調美聯(lián)儲距恢復物價(jià)穩定的目標“仍有很長(cháng)的路要走”，同時(shí)又稱(chēng)當利率接近“足以降低通脹的限制性水平時(shí)”，美聯(lián)儲放慢加息步伐“是有道理的”。真可謂四平八穩、滴水不漏。

　　有分析認為，美聯(lián)儲如果通過(guò)加息很快壓制住通脹并穩定物價(jià)自然是最理想結果，倘若實(shí)現不了，那么在經(jīng)濟衰退之前拓展更多政策空間也未嘗不是理性選擇。因此，美聯(lián)儲在加息問(wèn)題上既不能松口太多，同時(shí)也需要為接下來(lái)的各種可能有所鋪墊。

　　一方面，美國經(jīng)濟陷入衰退的概率正在上升。早在今年10月中旬，美國媒體對66名經(jīng)濟學(xué)家進(jìn)行的一項調查結果顯示，63%受訪(fǎng)者認為美國經(jīng)濟將于未來(lái)12個(gè)月內陷入衰退。11月28日，美國銀行經(jīng)濟學(xué)家哈里斯表示，美國經(jīng)濟衰退隨時(shí)可能發(fā)生，“因為美國所有的主要經(jīng)濟指標要么已經(jīng)處于衰退區域，要么在最近幾個(gè)月一直朝著(zhù)這個(gè)方向發(fā)展”。11月30日，美聯(lián)儲發(fā)布全國經(jīng)濟形勢調查報告（褐皮書(shū)）顯示，美國經(jīng)濟增速放緩，物價(jià)水平繼續攀升。

　　另一方面，利率持續走高對美國國債市場(chǎng)和美國經(jīng)濟帶來(lái)的系統性風(fēng)險正在不斷累積。3月份以來(lái)，美聯(lián)儲已連續6次加息，其中最近4次均加息75個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲還于6月份啟動(dòng)縮表，從9月份開(kāi)始出現明顯提速。通常情況下，美國利率水平越高，購買(mǎi)美國國債的意愿越低，資金抽離使得國債收益率隨之調升，這也導致貸款成本更高，并引發(fā)股市暴跌。同時(shí)，美聯(lián)儲激進(jìn)加息，美元急劇升值，已在全球范圍產(chǎn)生嚴重破壞性后果，令不少?lài)�家本幣貶值、資本外流、償債成本上升、輸入性通脹加劇，一些國家陷入貨幣或債務(wù)危機，不得不大規模拋售美債來(lái)應對，這又進(jìn)一步對美國國債收益率形成上行壓力。

　　綜合這些情況看，美聯(lián)儲的政策轉向雖然并不急迫，但卻仿佛是一只身影若隱若現的“灰犀�！�。這種情況下，美聯(lián)儲的相關(guān)鋪墊工作或許已經(jīng)展開(kāi)。鮑威爾11月30日曾頗有意味地說(shuō)，美國經(jīng)濟仍有可能實(shí)現“軟著(zhù)陸”，但實(shí)現這一結果的可能性正在下降。接下來(lái)的這周，且看他又會(huì )釋放哪些風(fēng)聲。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 �。�