上周驟然升級的烏克蘭局勢嚴重沖擊全球市場(chǎng)，歐美對俄羅斯的制裁措施加劇了市場(chǎng)憂(yōu)慮。伴隨著(zhù)烏克蘭局勢走向，一些可能持續阻礙世界經(jīng)濟復蘇的風(fēng)險變數正在推升。

　　2月24日，俄羅斯決定在頓巴斯地區發(fā)起特別軍事行動(dòng)，全球市場(chǎng)受此影響出現震蕩，主要股指顯著(zhù)下跌，大宗商品特別是油氣價(jià)格飆升，黃金等避險資產(chǎn)價(jià)格上漲。2月24日當天倫敦布倫特原油期貨價(jià)格盤(pán)中一度突破每桶105美元，創(chuàng )下7年多來(lái)的新高。美歐等國隨后啟動(dòng)了對俄羅斯的經(jīng)濟制裁，并在2月26日宣稱(chēng)將部分俄羅斯銀行排除在環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì )（SWIFT）支付系統之外。有分析認為，烏克蘭局勢惡化將引發(fā)未知的風(fēng)險和變數，其中相當一部分因素持續阻礙世界經(jīng)濟復蘇。

　　最直觀(guān)的沖擊指向歐洲。資料顯示，來(lái)自俄羅斯的石油和天然氣分別占歐盟國家進(jìn)口量的三成和四成左右。德國、波蘭、奧地利、意大利、斯洛伐克等國自俄進(jìn)口的天然氣都要經(jīng)由烏克蘭運輸。烏克蘭局勢惡化后，德國政府宣布暫�！氨毕�-2”項目，加劇了歐洲能源供應的不確定性。有分析認為，不能排除俄羅斯通過(guò)控制對歐天然氣供應來(lái)回應美歐方面的制裁。歐洲央行曾估計，10%的天然氣供給沖擊就可能會(huì )使歐元區GDP下降0.7%。一旦歐美和俄羅斯的對抗升級，在通脹高企的背景下，天然氣供應不足將打擊歐洲經(jīng)濟，并影響歐洲央行貨幣政策走向。此外，大量烏克蘭難民已來(lái)到波蘭、匈牙利、羅馬尼亞等國邊境，2015年敘利亞戰亂引發(fā)的難民危機可能重演，這將對歐洲社會(huì )帶來(lái)持續的深刻影響。

　　除了能源供應之外，烏克蘭局勢惡化還威脅包括糧食、貴金屬在內的全球大宗商品供應。烏克蘭經(jīng)濟發(fā)展、貿易和農業(yè)部1月22日數據顯示，2019至2020市場(chǎng)年度烏克蘭所有谷物的出口總量?jì)H次于美國，成為世界第二大糧食出口國。俄羅斯則是鎳、鈦、鉑、鈀和鋁等制造業(yè)金屬的重要來(lái)源。俄羅斯和烏克蘭是全球半導體生產(chǎn)中關(guān)鍵化學(xué)氣體氖氣、氪氣和氙氣的主要來(lái)源。有分析認為，烏克蘭局勢惡化將打擊從化肥制造商到食品、汽車(chē)和飛機制造商等眾多行業(yè)，進(jìn)而破壞緩慢修復中的全球供應鏈。

　　供給端的不確定加劇對全球通脹上升的擔憂(yōu)。俄羅斯的天然氣供應一旦出現問(wèn)題，短期內將難以被替代，勢必推升全球能源價(jià)格，疊加供應鏈的混亂狀態(tài)，將使歐美等主要經(jīng)濟體面臨的通脹問(wèn)題進(jìn)一步加劇。

　　美國商務(wù)部2月25日數據顯示，美國1月個(gè)人消費支出（PCE）物價(jià)指數同比上漲6.1%，高于預期的6.0%，前值為5.8%；剔除食品和能源價(jià)格的1月核心PCE物價(jià)指數同比上漲5.2%，是近30年以來(lái)的最高水平，大幅高于美聯(lián)儲2.0%的中長(cháng)期通脹目標，通脹勢頭未見(jiàn)絲毫放緩。

　　分析認為，烏克蘭局勢和美國通脹率一方面篤定了美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策的預期，另一方面抬升了加息節奏難于把控、可能刺破美國股市和房地產(chǎn)泡沫的憂(yōu)慮。美國挑撥起烏克蘭局勢惡化，迫使歐洲不得不放棄“戰略自主”，向以美國為首的北約靠攏，刺激大量資金流出歐洲避險，同時(shí)也為美國經(jīng)濟可能面臨的“硬著(zhù)陸”埋下伏筆。

　　更大的變數來(lái)自美歐擬將部分俄銀行排除出SWIFT支付系統。2月26日，美國白宮聲明稱(chēng)，美國與歐盟委員會(huì )、法國、德國、意大利、英國、加拿大領(lǐng)導人決定，“在近幾天內”將部分“選定的”俄羅斯銀行排除出SWIFT支付系統，并對俄羅斯央行實(shí)施限制措施。SWIFT是全球最重要的國際收付電訊傳送與交換處理體系，對支持國際收付清算、進(jìn)而支持國際經(jīng)貿往來(lái)和金融交易的發(fā)展，發(fā)揮著(zhù)非常重要的作用。因此，歐美這項決定被輿論形容為針對俄羅斯的“金融核彈”。

　　不過(guò)，該決定產(chǎn)生的后續變數仍需觀(guān)察。

　　一方面，由于俄羅斯能源供應在全球經(jīng)濟中的分量，因此歐美并未完全將俄羅斯排除出去，有美政府高級官員透露，此次制裁將為銀行間進(jìn)行與俄石油及天然氣相關(guān)支付留出空間。加上俄羅斯在美歐多年制裁之下早已摸索出一套應對方略，因此實(shí)際政策影響還需觀(guān)察。

　　另一方面，SWIFT作為國際金融基礎設施，雖然重要但也并非完全不可替代，畢竟國際經(jīng)貿往來(lái)的基礎是需求供給而非清算系統。如果SWIFT成為一些國家出于政治目的打擊其他國家的工具和武器，勢必傷害其公信力和存在根基，會(huì )有越來(lái)越多國家開(kāi)始認真思考過(guò)度依賴(lài)SWIFT的副作用。一些金融業(yè)人士指出，“在這種情況下，即使是歐美的商業(yè)銀行，也會(huì )有分散跨境清算風(fēng)險的需求”。探索在SWIFT銀行信息傳輸系統和美元清算系統之外有效安全的跨境清算體系，近幾年已經(jīng)開(kāi)始。美國和歐盟這次的行動(dòng)，無(wú)疑會(huì )加快這一進(jìn)程。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連 �。�