伴隨著(zhù)上周美聯(lián)儲明確表態(tài)以及高漲的通脹數據，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)已轉向美國年內加息次數、何時(shí)縮減資產(chǎn)負債表等新話(huà)題。啟動(dòng)加息之后美聯(lián)儲宛如高空“走鋼絲”，對政策力度和時(shí)機拿捏要求更高，讓人捏一把汗。

　　1月11日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在出席美國國會(huì )參議院銀行委員會(huì )的提名聽(tīng)證會(huì )時(shí)說(shuō)，為應對美國高通脹持續的情況，美聯(lián)儲或將更多次加息，并更早、更快地縮減資產(chǎn)負債表。1月12日，美國勞工部數據顯示，2021年12月美國消費者價(jià)格指數（CPI）同比上漲7%，創(chuàng )1982年6月以來(lái)最大同比漲幅。目前，由于美國通脹形勢緊張，各方對美聯(lián)儲在3月結束購債計劃后立即啟動(dòng)加息的預期高漲，從美聯(lián)儲官員到華爾街機構，普遍認為年內將加息3至4次，且最早在年中就要縮減規模已超過(guò)8.7萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負債表。

　　美聯(lián)儲的政策變動(dòng)在全球引發(fā)焦慮。1月10日，國際貨幣基金組織（IMF）警告，美國更快收緊貨幣政策可能造成新興經(jīng)濟體資本外流和貨幣貶值。1月13日，聯(lián)合國發(fā)布2022年《世界經(jīng)濟形勢與展望》報告指出，許多低收入國家的財政和債務(wù)狀況尤為棘手。報告領(lǐng)銜作者、聯(lián)合國經(jīng)濟和社會(huì )事務(wù)部全球經(jīng)濟監測中心負責人哈米德·拉希德呼吁，發(fā)達經(jīng)濟體應有序減少資產(chǎn)購買(mǎi)和縮減資產(chǎn)負債表，以維持金融穩定，確保債務(wù)的可持續性，“避免過(guò)早過(guò)快縮表引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩”。

　　不過(guò)，別人的困難美國幾乎從不關(guān)心，眼下令美國當局憂(yōu)慮的是供應鏈中斷、勞動(dòng)力短缺等問(wèn)題。鮑威爾在11日聽(tīng)證會(huì )上承認，“沒(méi)有想到供應瓶頸如此頑固且改善的進(jìn)展緩慢，沒(méi)想到需求的強勁增長(cháng)會(huì )如此專(zhuān)注于商品方面”。有分析指出，這番話(huà)無(wú)意中暴露出美國超寬松政策的軟肋——除了推升股市指數和通脹數據之外，并沒(méi)有解決在疫情中暴露出的美國經(jīng)濟結構性問(wèn)題，尤其是供應鏈修復至今仍然只存在于各種樂(lè )觀(guān)的預期之中。

　　在現實(shí)世界里，供應鏈持續中斷、持續的勞動(dòng)力短缺及其導致的薪資增長(cháng)，已經(jīng)給美國企業(yè)帶來(lái)了巨大的成本壓力，進(jìn)而影響到美國經(jīng)濟有效增長(cháng)。1月12日，美聯(lián)儲發(fā)布全國經(jīng)濟形勢調查報告（“褐皮書(shū)”）顯示，美國很多地區經(jīng)濟增長(cháng)繼續受到供應鏈中斷和勞動(dòng)力短缺限制。

　　于是，眼見(jiàn)加息縮表進(jìn)程開(kāi)啟在即，美國當局卻陷入十分尷尬的境地：為應對疫情，出臺了大規模財政支出政策以及超寬松貨幣政策，引發(fā)了40年未見(jiàn)的通脹，但結構性問(wèn)題并未解決，而疫情愈演愈烈。

　　通脹不能久拖不決。市場(chǎng)尚且可以在美聯(lián)儲預期引導下消化通脹影響，但民眾在通脹面前已沒(méi)有太多輾轉騰挪的空間。一旦通脹影響到中期選舉選情，拜登政府恐怕會(huì )給美聯(lián)儲施加壓力，給加息節奏帶來(lái)較大影響。與此同時(shí)，一些分析指出，政策實(shí)施速度、力度與時(shí)機拿捏不準，“便極可能導致資產(chǎn)價(jià)格震蕩與投資者預期逆轉，出現破產(chǎn)海嘯的風(fēng)險上升，甚至滯脹降臨”。

　　一邊要加息縮表迅速遏制通脹，另一邊又要顧及風(fēng)險，美聯(lián)儲“走鋼絲”著(zhù)實(shí)要小心翼翼。而能否在3月如期啟動(dòng)加息，或許還要再看看奧密克戎毒株對美國經(jīng)濟沖擊的實(shí)際數據。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：連�。�