●　本報記者　王鶴靜

2025年上半年，港股創(chuàng )新藥板塊在政策與產(chǎn)業(yè)催化、市場(chǎng)情緒等因素推動(dòng)下高歌猛進(jìn)，重倉相關(guān)板塊個(gè)股的主動(dòng)權益類(lèi)基金上半年業(yè)績(jì)突飛猛進(jìn)。匯添富香港優(yōu)勢精選A回報率高達85％以上，另有多只產(chǎn)品回報率超過(guò)60％。

隨著(zhù)板塊估值來(lái)到相對高位，市場(chǎng)對后續行情判斷出現分歧。部分機構認為，短期事件性催化告一段落，短線(xiàn)交易型資金可能會(huì )選擇獲利了結，股價(jià)調整的同時(shí)也會(huì )釋放一定風(fēng)險。投資者需要認真甄別相應資產(chǎn)的屬性，尤其要考慮企業(yè)的業(yè)績(jì)兌現能力。

創(chuàng )新藥主題基金“霸榜”

憑借對創(chuàng )新藥行情的大力參與，今年上半年多只重倉創(chuàng )新藥個(gè)股的主動(dòng)權益類(lèi)基金表現出色，顯著(zhù)跑贏(yíng)了相關(guān)主題的指數基金。

Wind數據顯示，截至6月27日，匯添富香港優(yōu)勢精選A以85.64％的回報率領(lǐng)跑今年以來(lái)的公募基金業(yè)績(jì)排行榜。自2022年三季度以來(lái)，該基金的重倉股全面轉向港股生物醫藥板塊。今年上半年，該基金的持倉中涌現出多只“翻倍股”，榮昌生物上半年漲幅高達278％，信達生物、諾誠健華、科倫博泰生物上半年漲幅均超100％。整體來(lái)看，該基金的最新前十大重倉股上半年平均漲幅高達90％以上。

截至6月30日，梁福睿管理的長(cháng)城醫藥產(chǎn)業(yè)精選A、鄭寧管理的中銀港股通醫藥A、儲可凡和單林共同管理的永贏(yíng)醫藥創(chuàng )新智選A、桑翔宇管理的華安醫藥生物A、周思聰管理的平安核心優(yōu)勢A、唐晨管理的諾安精選價(jià)值A憑借超60％的回報率集體挺進(jìn)公募基金上半年業(yè)績(jì)排行榜前十名，上述基金產(chǎn)品均重倉參與了創(chuàng )新藥板塊。

在ETF端，港股醫藥主題產(chǎn)品更是直接包攬上半年漲幅前十名，漲幅均在50％以上，跟蹤標的指數包括國證港股通創(chuàng )新藥、恒生創(chuàng )新藥、中證港股通創(chuàng )新藥、中證香港創(chuàng )新藥、恒生港股通醫療保健、恒生生物科技等。其中，漲幅第一的匯添富國證港股通創(chuàng )新藥ETF上半年獲資金凈流入超60億元，基金規模由年初的6.53億元大幅增至78億元以上。

“去偽存真”甄別投資機會(huì )

回顧上半年的創(chuàng )新藥行情，國盛證券醫藥生物團隊表示，主要是市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)邏輯形成共振。市場(chǎng)方面，流動(dòng)性較好，科技方向資金有外溢態(tài)勢；產(chǎn)業(yè)方面，MNC（跨國藥企）持續大額BD（商務(wù)拓展）推動(dòng)創(chuàng )新藥企海外業(yè)務(wù)價(jià)值全面重估。

在估值經(jīng)歷短期修復后，創(chuàng )新藥板塊進(jìn)入了相對高位的震蕩區間。銀華基金的基金經(jīng)理馬君分析，之前創(chuàng )新藥板塊上漲較快、漲幅較大，隨著(zhù)短期事件性催化告一段落，在基本面還未出現重大改變的真空期，短線(xiàn)交易型資金可能會(huì )選擇獲利了結。股價(jià)調整的同時(shí)也會(huì )釋放一定風(fēng)險，下一輪基本面或者政策重大利好出現時(shí)，可能會(huì )誕生新一波行情。

工銀瑞信基金認為，此前創(chuàng )新藥板塊出現調整是短期漲幅較大之后的自然現象，與行業(yè)基本面關(guān)系不大。A股市場(chǎng)的確存在部分創(chuàng )新藥標的被炒作的情況，除了個(gè)別沒(méi)有基本面支撐的品種，漲幅較大的大部分公司普遍在特定治療領(lǐng)域有一定的突破，基本面已出現積極變化。

永贏(yíng)醫藥創(chuàng )新智選的基金經(jīng)理單林認為，創(chuàng )新藥板塊仍處于估值和基本面雙重修復的過(guò)程中，更重要的是，重磅創(chuàng )新藥的全球價(jià)值仍有待進(jìn)一步挖掘與定價(jià)?！霸谑袌?chǎng)情緒的擴散過(guò)程中，投資者需要認真甄別相應資產(chǎn)的屬性，找到‘真創(chuàng )新’，識別‘偽科學(xué)’，未來(lái)把握創(chuàng )新藥行情一定是要考慮企業(yè)的業(yè)績(jì)兌現能力?！?/p>

板塊估值有望進(jìn)一步得到支撐

6月30日，《支持創(chuàng )新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》印發(fā)，其中提到加大創(chuàng )新藥研發(fā)支持力度、支持創(chuàng )新藥進(jìn)入基本醫保藥品目錄和商業(yè)健康保險創(chuàng )新藥品目錄、支持創(chuàng )新藥臨床應用、提高創(chuàng )新藥多元支付能力等多項措施。

7月1日，A股創(chuàng )新藥板塊再度迎來(lái)上漲。博時(shí)基金表示，最新政策文件構建了覆蓋創(chuàng )新藥全生命周期的系統性支持框架，其核心在于打通研發(fā)、準入、支付與應用的關(guān)鍵堵點(diǎn)。廣發(fā)基金認為，相關(guān)政策將提升創(chuàng )新藥的研發(fā)確定性，加速商業(yè)化回報周期，板塊估值有望進(jìn)一步得到支撐。

東方紅資產(chǎn)管理的基金經(jīng)理江琦認為，應高度重視產(chǎn)品型公司開(kāi)啟的新成長(cháng)周期。無(wú)論是從中國走向全球市場(chǎng)、專(zhuān)注于前沿突破的生物科技創(chuàng )新公司，還是估值相對合理、期待創(chuàng )新轉型成功的傳統藥企，都蘊藏著(zhù)豐碩的投資機會(huì )等待市場(chǎng)發(fā)掘。

依托優(yōu)秀的臨床數據、持續的產(chǎn)品出海及商業(yè)化兌現，單林表示，將關(guān)注創(chuàng )新藥板塊硬科技、高增長(cháng)、產(chǎn)業(yè)趨勢三條主線(xiàn)機會(huì )。第一，目前真正靠自身能力出海的可能只有個(gè)別頭部企業(yè)，其他企業(yè)或需要通過(guò)與大型藥企合作等方式才能在海外市場(chǎng)獲取收益，這種模式不僅投入性?xún)r(jià)比高，而且短期內也不會(huì )受到國內醫?？刭M的限制；第二，一款產(chǎn)品在爆發(fā)力、市場(chǎng)格局、價(jià)格優(yōu)勢、醫保政策支持等方面表現出階段性?xún)?yōu)勢，相關(guān)股票往往能夠實(shí)現超額收益；第三，國內的臨床資源更為豐富，藥企更為勤奮高效，在許多早期研發(fā)領(lǐng)域，國內企業(yè)相較于歐美大型藥企或擁有更高的效率和臨床優(yōu)勢。

富國基金的基金經(jīng)理趙偉表示，中國創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)關(guān)鍵轉折點(diǎn)，ADC與雙抗技術(shù)作為核心突破口，憑借“成本優(yōu)勢＋臨床效率＋產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同”的三重優(yōu)勢，有望在全球免疫治療市場(chǎng)中占據重要份額。但是ADC賽道早期項目需警惕同質(zhì)化競爭，而AI在藥物研發(fā)中的應用仍屬輔助工具，長(cháng)期價(jià)值需依托數據驗證?！爸袊鴦?chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)正從‘技術(shù)跟隨’轉向‘全球協(xié)同’，有望孕育出萬(wàn)億市值巨頭，投資者需在政策波動(dòng)與產(chǎn)業(yè)迭代中仔細把握技術(shù)拐點(diǎn)與商業(yè)化節奏?！壁w偉說(shuō)。